Se espera que los funcionarios del Banco Central Europeo reduzcan las tasas de interés esta semana por primera vez en más de cinco años, poniendo fin a la peor crisis inflacionaria de la zona del euro y aliviando la presión sobre la débil economía de la región.
Mais à mesure que les décideurs politiques de la zone euro progressent, ils laissent derrière eux leurs homologues de la Réserve fédérale américaine, qui sont aux prises avec un problème d’inflation apparemment plus persistant et avertissent qu’il faudra plus de temps pour y réduire las tasas.
Reducir las tasas de interés en Europa antes que en Estados Unidos abriría una brecha entre las políticas de dos de los bancos centrales más grandes e influyentes del mundo. Una decisión del BCE de flexibilizar su política podría debilitar al euro, mientras que las tasas de interés más altas en Estados Unidos continuarían endureciendo las condiciones financieras allí y en otros países debido al papel global del dólar.
Algunos analistas cuestionan hasta qué punto el BCE puede separarse de la Reserva Federal, mientras que otros dicen que una divergencia no es inusual y refleja dos situaciones económicas diferentes.
«Estamos saliendo de más de un año de estancamiento» en Europa con señales de que la desinflación va por buen camino, dijo Mariano Cena, economista de Barclays. «Ese es un punto de partida muy bajo para una economía».
En contraste, la economía estadounidense ha estado en auge en los últimos trimestres.
«Ya ha habido divergencias entre las economías», dijo. «Entonces, si hay divergencias en las políticas, es porque siguen las diferentes trayectorias de las economías».
Même si la BCE a souligné qu’elle n’agit pas simplement en fonction de ce que fait la Fed, les décideurs politiques reconnaissent qu’ils ne peuvent ignorer l’influence de la Fed sur les conditions financières et les taux de change dans le mundo entero.
«La política monetaria opera en un contexto global», afirmó Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management. «Si el contexto global cambia debido a Estados Unidos, China, los aranceles o cualquier otra cosa, entonces el BCE debe tenerlo en cuenta».
El BCE anunció claramente su intención de bajar su tipo de interés oficial este jueves, llevándolo del 4% al 3,75%, el nivel más alto de la historia del banco central y su nivel desde septiembre. Se espera que la inflación regrese de manera sostenible al objetivo del 2% del banco el próximo año a medida que se desvanezca el impacto de los altos precios de la energía tras la invasión rusa de Ucrania.
La tasa de inflación del bloque fue del 2,6% en mayo, ligeramente superior a la del mes anterior, pero se ha desacelerado significativamente desde su máximo de más del 10% a finales de 2022.
La economía de la eurozona todavía se está tambaleando por las altas tasas de interés establecidas para combatir la alta inflación. Su crecimiento fue sólo del 0,3% en el primer trimestre del año después de cinco trimestres de estancamiento, el sector manufacturero se está contrayendo y la demanda de préstamos para ampliar negocios y comprar viviendas ha disminuido significativamente.
Pero en Estados Unidos, los funcionarios de la Reserva Federal están teniendo más dificultades para controlar la economía, donde la inflación es impulsada por una fuerte demanda. El índice de precios al consumidor aumentó un 3,4 por ciento en abril respecto al año anterior.
«Lo que las dos regiones tienen en común es que hay incertidumbre» sobre las perspectivas de inflación, dijo Ducrozet. Pero, añadió, «los argumentos a favor de la divergencia siguen siendo muy fuertes».
El BCE y la Reserva Federal han divergido en el pasado, especialmente en los años previos y posteriores a la crisis financiera de 2008. En 2014, mientras Europa luchaba contra la deflación y la crisis de deuda soberana de la región, la brecha se amplió durante cinco años más cuando el BCE. introdujo tasas de interés negativas y un programa masivo de compra de bonos.
Esta vez, la divergencia sólo debería durar el tiempo necesario para que la Reserva Federal comience a recortar las tasas. Es poco probable que los dos bancos centrales se muevan en direcciones opuestas, especialmente después de que una medición de la inflación estadounidense en abril proporcionó señales bienvenidas de una ligera desaceleración de los precios y el gasto de los consumidores.
Eso disiparía una de las mayores preocupaciones de los inversores sobre la ventaja del BCE sobre la Reserva Federal: que el euro pueda debilitarse frente al dólar estadounidense y que la región importe inflación a través de su tipo de cambio. Si el BCE cumple con las expectativas de los comerciantes, el tipo de cambio no debería moverse mucho, dijo Cena.
Se espera que el BCE haga sólo unos pocos recortes de tipos este año, una reducción de un cuarto de punto una vez por trimestre, lo que restringiría la economía. Este enfoque cauteloso está justificado: la inflación en el sector de servicios de la zona euro, una categoría persistente fuertemente influenciada por los salarios, se aceleró al 4,1 por ciento en mayo, desde el 3,7 por ciento del mes anterior.
«Es algo que ha llamado la atención», dijo Jumana Saleheen, economista jefe para Europa de Vanguard.
La inflación de servicios no muestra muchas señales de desaceleración. «Es preocupante pero no alarmante», dijo Saleheen, quien añadió que otros componentes de la inflación, como los alimentos y los bienes, se habían desacelerado significativamente. Ella espera que el BCE recorte las tasas tres veces este año.
«En general, son buenas noticias», dijo. «En Europa, lo peor ya pasó, hemos puesto fin al estancamiento y ahora nos dirigimos hacia un período en el que podemos volver a la tendencia de crecimiento».
Aún así, los analistas dicen que hay límites a hasta dónde podría llegar el BCE sin la Reserva Federal.
«Cuanto más se demoren los recortes de la Reserva Federal, más difícil puede ser para el BCE en el largo plazo», dijo Ducrozet, añadiendo que la situación se volvería más difícil «si la Reserva Federal no hace ningún recorte o, peor aún, , si está empezando a recortar sus gastos”. Estamos muy preocupados de que las elecciones conduzcan a una nueva ola de presiones inflacionarias”.